保險(xiǎn)行業(yè)復(fù)蘇值得期待
相比銀行板塊、券商板塊，A股市場的保險(xiǎn)板塊一直“乏人問津”。加上去年12月上市的新華保險(xiǎn)，目前A股市場只有4只保險(xiǎn)股，諧音“保險(xiǎn)四寶”。
盡管數(shù)量不多，“保險(xiǎn)四寶”對(duì)市場的影響力卻不容忽視。和券商一樣，保險(xiǎn)公司業(yè)績和股價(jià)與資本市場呈現(xiàn)高度正相關(guān)。那么在A股市場已經(jīng)回暖的背景下，“保險(xiǎn)四寶”是否也將春暖花開？
入選新藍(lán)籌之理由：業(yè)績拐點(diǎn)
A股市場一直有炒新股的傳統(tǒng)，即使是市值相對(duì)較大的保險(xiǎn)股，只要價(jià)格合理，也容易受到資金的追捧。
5月2日，新華保險(xiǎn)股價(jià)再次創(chuàng)出歷史新高，最高摸至36.50元。這一價(jià)格已較其發(fā)行價(jià)上漲56.99%。而今年以來，新華保險(xiǎn)的漲幅也已達(dá)到25.44%。
在新華保險(xiǎn)的帶領(lǐng)下，中國平安、中國太保(601601，收盤價(jià)22.56元)、中國人壽(601628，收盤價(jià)19.21元)的股價(jià)近期也穩(wěn)步上揚(yáng)。今年以來，三家公司股價(jià)的漲幅分別為25.09%、17.44%和8.90%。
但是，如果從剛剛公布的年報(bào)和季報(bào)來看，“保險(xiǎn)四寶”去年和今年一季度的經(jīng)營可以說是平淡無奇，股價(jià)表現(xiàn)最好的新華保險(xiǎn)一季度的凈利潤同比減少35.73%。受累于權(quán)益類資產(chǎn)減值，中國人壽的凈利潤在2011年和2012年一季度中出現(xiàn)了高達(dá)45.48%、29.43%的同比下滑。中國太保一季度表現(xiàn)更差，1~3月只實(shí)現(xiàn)了6.52億元的凈利潤，較去年同期下降81.09%。
某保險(xiǎn)行業(yè)研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“保險(xiǎn)公司業(yè)績不佳的原因在于：一是保費(fèi)收入疲軟，二是股市下跌時(shí)市值損失造成計(jì)提程度不同的減值準(zhǔn)備。但是，保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)處理有其特殊性，需要包括什么時(shí)候計(jì)提減值準(zhǔn)備、以及各類精算假設(shè)等。一般而言，保險(xiǎn)公司各類精算假設(shè)一經(jīng)確定不會(huì)進(jìn)行過多修改，只會(huì)進(jìn)行微調(diào)；總體來說，保險(xiǎn)公司的利潤表只能作為投資參考，新業(yè)務(wù)價(jià)值等指標(biāo)更加關(guān)鍵?！?/p>
國泰君安分析師彭玉龍明確表示，保險(xiǎn)行業(yè)基本面已經(jīng)走出底部。二季度后無論是盈利還是壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速均將出現(xiàn)拐點(diǎn)。“去年四季度以來凈資產(chǎn)持續(xù)反彈，這是行業(yè)走出底部的信號(hào)，預(yù)計(jì)二季度后繼續(xù)處于回升通道。盈利方面，隨著證券投資累計(jì)浮虧的消化，二季度壽險(xiǎn)業(yè)業(yè)績降迎來拐點(diǎn)。在基本面走出底部的同時(shí)，壽險(xiǎn)業(yè)的估值處于歷史低點(diǎn)，行業(yè)復(fù)蘇值得期待?！?/p>
展望：監(jiān)管放松+政策紅利
中金公司分析員、北美精算師唐圣波對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)層釋放較為積極的鼓勵(lì)性政策信號(hào)，顯示出監(jiān)管政策拐點(diǎn)或已提前到來?？梢灶A(yù)期的是，上海金融改革創(chuàng)新的重點(diǎn)工作之一——遞延型養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)，年內(nèi)將有重大突破。
申銀萬國分析師孫婷也指出，在目前減稅和養(yǎng)老壓力的大環(huán)境下，養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠試點(diǎn)可能將于2012年6月在上海和廈門推出，促進(jìn)保險(xiǎn)由“被動(dòng)需求”向“主動(dòng)需求”的轉(zhuǎn)變。另外，她透露，中國版401K也在研究過程中，養(yǎng)老第二支柱亦有可能取得稅收支持，“如實(shí)現(xiàn)，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理規(guī)模有望擴(kuò)大?！?/p>
同時(shí)，宏源證券從保險(xiǎn)滲入人口的密度和深度兩方面進(jìn)行分析，指出與發(fā)達(dá)的市場相比，中國市場的保險(xiǎn)深度和密度還處于較低水平。“在有利的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、監(jiān)管環(huán)境及人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變趨勢背景下，中國保險(xiǎn)市場有進(jìn)一步增長的潛力。”
宏源證券在經(jīng)過簡單測算后指出，壽險(xiǎn)保費(fèi)十年復(fù)合增長率可達(dá)到13.3%，非壽險(xiǎn)達(dá)到11.4%，綜合符合增長率為12.7%。到2020年，壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)規(guī)?？蛇_(dá)到4906億美元，非壽險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到2170億美元，總保費(fèi)可達(dá)到7077億美元。
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