雖然家庭收入不錯，但在青島開外貿(mào)公司的歐陽先生卻一直沒有找到合適的投資途徑。從股票到基金，收益平平，甚至在6、7月股市大跌中，損失慘重。為了給兒子創(chuàng)造一個良好的教育環(huán)境，他計劃幾年后全家移民澳大利亞，讓孩子在澳大利亞讀高中，他和妻子則在那里享受晚年生活。為此，他希望理財師可以給他做一份投資移民規(guī)劃，尋找合適的投資途徑。

　　今年45歲的歐陽先生正值人生的“黃金期”，開了一家外貿(mào)公司，年薪100萬元，與澳大利亞有業(yè)務(wù)往來。太太陳女士，40歲，國企管理者，研究生學歷，稅后年收入約15萬元，有五險一金。兩人育有一子，今年剛念小學5年級。歐陽先生有100萬元的商業(yè)養(yǎng)老險及50萬元的大病保險和意外險，年保費支出共計5.6萬元，繳費15年，從60歲開始，每年就可領(lǐng)取養(yǎng)老金50000元。

　　家庭資產(chǎn)方面，一家人居住在200多平方的復(fù)式住宅中，市值約500萬元，另有一套兩居室投資住房，每月出租租金3500元，市值約180萬元。一輛轎車價值約20萬元。投資方面，定期存款20萬元，活期存款10萬元，股票賬戶40萬元，基金定投賬戶30萬元。目前股票賬戶虧損30%。

　　支出方面，家庭日常開銷每月10000元，兒子的學雜費及課余興趣班花費5000元/月。此外，歐陽先生家庭每年定期旅游的花費大約3萬元。

　　理財目標

　　歐陽先生希望家庭資產(chǎn)的配置能夠獲取較高絕對收益。同時希望在兒子上高中前，家庭資產(chǎn)能夠達到投資移民澳大利亞的門檻(在澳大利亞最低投資150萬~200萬澳元，約合689萬~918萬人民幣(6.3559, 0.0000, 0.00%))，屆時申請全家移民。

　　覃勵

　　畢業(yè)于芝加哥大學布斯商學院，有豐富的海外和國內(nèi)私人銀行從業(yè)經(jīng)驗，現(xiàn)任德意志銀行(中國)有限公司財富管理部副總裁。

　　一、投資者背景和財務(wù)狀況梳理

　　歐陽先生家庭目前收入穩(wěn)定而充裕，歐陽先生又持有較大額的保單可防意外并用做養(yǎng)老，太太在國企工作也有穩(wěn)定的收入和養(yǎng)老金保障。沒有房子或車子供貸的現(xiàn)金流支付壓力，太太的收入基本就可以應(yīng)對日常開銷，所以歐陽先生的大部分收入都可以用于持續(xù)投資。經(jīng)了解，目前其可投資資產(chǎn)配置如下圖：

　　顯然，不動產(chǎn)所占比例過高，其他投資則主要集中于單純的股票二級市場以及存款。以目前的投資回報來看，各資產(chǎn)種類的投資效果也不理想：

　　二、房產(chǎn)如何處理？

　　歐陽先生為生活品質(zhì)保有復(fù)式房產(chǎn)無可厚非，但對于投資性的兩居室房產(chǎn)而言，租金回報率僅為3500×12/1800000=2.33%，都不能抵消通脹水平。如果從房產(chǎn)本身的增值前景看，青島的房地產(chǎn)市場由于供給嚴重過剩而長期低迷，加上目前整體經(jīng)濟環(huán)境不佳，未來二線城市房產(chǎn)并不樂觀。所以，在已實現(xiàn)資產(chǎn)增值的情況下，建議將此投資型房產(chǎn)出售，用于更高回報的投資。

　　三、股市應(yīng)該如何投資？　　在資金面充裕，場內(nèi)外融資手段和規(guī)模迅猛發(fā)展，以及政府推進結(jié)構(gòu)化改革的背景下，國內(nèi)股票市場今年風起云涌，上證指數(shù)從年初的3200點一度沖高至5200點，創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)出市盈率超100倍的神話。但多頭大量加杠桿導致的過高估值也積聚了巨大風險，在政府嚴查違規(guī)融資之后加速去杠桿所帶來的股市巨震也讓人瞠目結(jié)舌。雖然政府強行救市力保底部，巨大的波動性和市場信心的脆弱仍導致后期操作難度較大。

　　即便如此，中國股市仍蘊藏著很大的投資機會。穩(wěn)定的社會治理和政府主導的改革紅利，低通脹條件下的資本面進一步寬松，以及國內(nèi)投資手段相對缺乏且股票在財富分配中整體配置比例過低，逐步推進注冊制等改革，這都支撐股市長遠有更好的發(fā)展。對于追求絕對收益的歐陽先生來說，股票仍是助其實現(xiàn)目標的主要投資品種。

　　建議將年收入中除去日常所需15萬元(用于繳納保費5.6萬元，家庭旅游3萬元，并備付不時之需)，剩余的部分每年拿出50萬元投資于股市，加上他在股市的存量投資和賣房所得的一半，分配于三類產(chǎn)品：一是采取股指期權(quán)對沖措施的定增類基金，避免系統(tǒng)性風險的同時賺取定增價折扣及個股增長的阿爾法收益。第二，逢低購買大盤指數(shù)型基金ETF,交易成本最低，并獲取中國股市成長的長期收益。第三，在目前的情況下，可在股市齊漲齊跌之時配置某些估值本就不高，基本面好卻遭“錯殺”的股票，如某些龍頭地產(chǎn)股、受益于PPP制度改革和“一帶一路”的基建類股票，以及有核心技術(shù)的環(huán)保股等，作中期持有。預(yù)計這三類投資的年收益在8%~20%之間，保守估計10%。

　　四、提升現(xiàn)金或存款類產(chǎn)品的收益

　　在目前低利率并面臨進一步降息的市場環(huán)境下，對于手頭已有的現(xiàn)金和存款，包括將來的富?，F(xiàn)金，建議用如下方式提升收益：

　　1.對隨時可能用到的資金(對歐陽來說這部分計作每年25萬元)，投資于安全性高又提供T+1流動性的貨幣市場基金，能享受到較活期存款高出近10倍(3%~4%)的收益。

　　2.歐陽先生跟澳大利亞有貿(mào)易往來并計劃在5年后投資移民澳大利亞，那么他對持有人民幣還是澳幣并不敏感，而主要是看收益。所以對于歐陽在股市之外可用于投資的35萬元，加上賣房所得的一半以及目前的定期存款，可投向人民幣和澳元的雙幣結(jié)構(gòu)性存款，利用賣出匯率期權(quán)提升存款收益，預(yù)計穩(wěn)定回報可達5%~6%。

　　五、總結(jié)投資配置計劃和預(yù)計效果

　　綜合上述分析，在他5年后實施移民計劃之前，歐陽先生將投資于各類資產(chǎn)的金額按時間排序及預(yù)期收益如下表(假設(shè)歐陽先生的投資型房產(chǎn)于一年內(nèi)賣出并在第二年初投入到股票和結(jié)構(gòu)存款中)：

　　以上產(chǎn)品都享有較好流動性，期間歐陽先生的家庭仍保有較高的資金自由度，也應(yīng)該能如愿實現(xiàn)澳大利亞投資移民的目標。

　　馮博

　　渣打中國財富管理銀保部執(zhí)行董事

　　首先需要聲明的是，由于無法預(yù)測未來澳大利亞移民政策的變化，本計劃僅針對歐陽全家在5年內(nèi)滿足給定最低投資門檻(約合918萬人民幣)而制定。

　　一、家庭支柱補足保額

　　歐陽先生作為家庭收入的主要來源，為自己配置了保額為100萬元的壽險和50萬元的重疾險和意外險，想得比較周到。但是，歐陽夫婦距離退休還有 15年，距離孩子大學畢業(yè)起碼還有10年。這段時間是其一生收入的高峰期，也是家庭支出的高峰期。50萬元保額的重疾險和100萬元保額的壽險，并不足以應(yīng)對家庭收入的長期斷檔。

　　因此，依據(jù)歐陽夫婦目前的收入情況，我們建議其追加配置保額400萬以上的定期壽險。此類保險屬于消費型保險，如若身故，一次性賠付。期滿并不返還保費。10年期400萬元定期壽險的保費為1.2萬元/年左右，對于歐陽夫婦目前的經(jīng)濟狀況而言比較可行。

　　這種消費型壽險特別適合為家庭的主要收入來源提供相對比較充實的保障，避免在孩子還沒有工作而家庭遭遇重大變故時維系家庭的生活水平。同時此類保險的保費相對保障額度而言也比較合理，是許多家庭考慮資產(chǎn)配置時值得重點考慮的選擇。

　　二、提前準備養(yǎng)老規(guī)劃

　　歐陽夫婦退休之后，收入勢必減少，為了補充收入，歐陽夫婦需要為養(yǎng)老做好打算。在做養(yǎng)老規(guī)劃時，需要了解一下靜態(tài)替代率的概念。替代率=退休金 /退休前工資收入。靜態(tài)的意思是沒有考慮通脹及工資增長。該指標用來衡量退休后收入與退休前收入的比例，越高說明退休金水平越高。一般而言，養(yǎng)老金的替代率配置到50%及以上，對保障穩(wěn)定的養(yǎng)老生活是比較合理的。

　　因此，不管歐陽夫婦是否選擇購買養(yǎng)老年金，仍需為自己額外增設(shè)一個養(yǎng)老金賬戶，做長期且風險級別較低的投資。國內(nèi)市場的波動比較大，因此作為養(yǎng)老金投資選擇，我們更推薦存款、長期國債和債券型基金等風險較低、期限較長的資產(chǎn)類別。

　　具體數(shù)額來看，建議每年拿出家庭收入的15%，即18萬元左右，投入養(yǎng)老金賬戶，連續(xù)15年。假設(shè)每年的投資回報率穩(wěn)定在3%，那么歐陽夫婦退休之際，其養(yǎng)老金賬戶價值就達到了近336萬元；如果能把投資回報率做到4%，那么屆時養(yǎng)老金賬戶價值就達到了362萬。到時候，歐陽先生的壽險將返還 100萬元保費。兩者加總，3%的年回報下，歐陽夫婦每年從賬戶中提取20萬的話，可以連續(xù)提取35年(歐陽先生94歲，歐陽太太89歲)；4%的年回報下，歐陽夫婦每年從賬戶中提取25萬的話，可以連續(xù)提取34年(歐陽先生93歲，歐陽太太88歲)。而這些，都是在兩人退休工資之上的補充。

　　三、構(gòu)建了保障基石后，家庭年收支狀況如下：(單位：元)

　　凈資產(chǎn)投資率反映家庭通過投資來提高凈資產(chǎn)的能力，即在承受一定風險的情況下，保持凈資產(chǎn)適當?shù)脑鲩L。目前該比率位置表示過低的投資收益。其主要原因在于歐陽家的資產(chǎn)高度集中在房產(chǎn)。此外，其他流動資產(chǎn)高度集中在了國內(nèi)股票和基金中，沒有做多元化的資產(chǎn)配置，因此很容易因為單一市場的波動而導致資產(chǎn)凈值的大幅波動。

　　五、投資規(guī)劃建議　　

　　首先，我們建議歐陽家先留出半年日常開銷9萬元作為應(yīng)急資金，可以放在存款或者最低風險級別的貨幣基金中。另外，在考慮絕對投資總額時，歐陽家需要考慮是否賣掉房產(chǎn)，轉(zhuǎn)為流動資產(chǎn)投資。目前國內(nèi)樓市租售比不合理，投資收益率較低，甚至低于一年期定存利率。但是如果房價的漲幅能夠跟上通脹，那么租金提供 3%不到的額外收益，也不失為一種投資選擇。其次，這兩套房子目前的市價之和大概是680萬，假設(shè)其每年的漲幅為3%，5年之后，歐陽全家的這兩套房產(chǎn)的市價在788萬元以上?？紤]到918萬元的移民門檻，資金缺口在130萬。而歐陽家目前就有流動資產(chǎn)100萬左右(股票部分為浮虧)，每年還有73萬元的收支結(jié)余。因此，滿足投資門檻并沒有太大的問題。

　　最后，對于準備移民的家庭而言，也需要注意匯率風險。要判斷5年以后的匯率很難，但是建議歐陽先生可以在移民前一兩年分批逢低吸納一些澳元。

　　歐陽家目前亟待解決的，是分散投資風險，提高投資回報率。兩位理財師提供的方案建議，還需要歐陽先生做完風險評級后才能落實。

　　(文熙)