廣發(fā)證券：流動(dòng)性好轉(zhuǎn)支持A股反彈
廣發(fā)證券近日發(fā)布5月A股投資策略，認(rèn)為流動(dòng)性好轉(zhuǎn)將繼續(xù)支持市場(chǎng)反彈?？春玫禺a(chǎn)、券商龍頭、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊。
廣發(fā)證券認(rèn)為，流動(dòng)性好轉(zhuǎn)是支持市場(chǎng)反彈的核心邏輯，而當(dāng)前流動(dòng)性仍維持好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。首先，官方PMI和匯豐PMI差異顯示中小企業(yè)景氣好于大企業(yè)，與去年以來對(duì)小微企業(yè)信貸的定向?qū)捤捎嘘P(guān)，流動(dòng)性放松有效促進(jìn)企業(yè)景氣回升。其次，央行此前明確表態(tài)“穩(wěn)步增加流動(dòng)性供應(yīng)”，貨幣政策有放松意愿。
同時(shí)，廣發(fā)證券觀察到，作為貨幣政策的綜合指標(biāo)，央票收益率持續(xù)下行，顯示貨幣政策確實(shí)在放松。另外，四月份存款緊張可能導(dǎo)致新增存款低于預(yù)期，但季節(jié)性的擾動(dòng)不會(huì)改變好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
對(duì)于近日集中推出的一系列資本市場(chǎng)制度改革政策，廣發(fā)證券認(rèn)為，這些政策將對(duì)市場(chǎng)起到綜合影響正面。首先，降低A股交易費(fèi)用力度雖不及降低印花稅，更關(guān)鍵是刺激市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)整體尤其是券商股短期影響是正面的。其次，退市制度和新股發(fā)行制度短期中對(duì)高估值中小市值和垃圾股的負(fù)面影響明顯，但中期有利于市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展，也有利于資金流向藍(lán)籌股。
在公司層面，廣發(fā)證券表示，業(yè)績(jī)預(yù)警顯示二季度市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)下滑，速度仍較快。A股公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)中預(yù)增比例由去年年報(bào)的27%下降至一季報(bào)的19%，半年報(bào)預(yù)增比例繼續(xù)下降至9%。廣發(fā)證券據(jù)此推測(cè)，A股盈利增速仍在繼續(xù)下滑，且速度較快。各行業(yè)預(yù)增比例多以下滑為主，顯示行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也缺乏亮點(diǎn)。
廣發(fā)證券同時(shí)表示，雖然業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)下滑，但5月份盈利預(yù)測(cè)下調(diào)壓力小。隨著年報(bào)和一季報(bào)集中披露，盈利預(yù)測(cè)大幅下調(diào)；盈利預(yù)測(cè)往往在財(cái)報(bào)披露時(shí)集中調(diào)整，因此5月份盈利預(yù)測(cè)相對(duì)平穩(wěn)，盈利預(yù)測(cè)調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)的可能性小。
因此廣發(fā)證券建議，5月策略上應(yīng)維持低估值高彈性思路不變。今年以來市場(chǎng)整體上漲，但盈利預(yù)測(cè)持續(xù)下調(diào)，意味著上漲完全表現(xiàn)為估值的提升。在經(jīng)濟(jì)見底之前，只要流動(dòng)性繼續(xù)推動(dòng)預(yù)期改善，估值提升的格局仍會(huì)持續(xù)。
同時(shí)，由于退市制度引導(dǎo)資金流向藍(lán)籌股，相對(duì)于其業(yè)績(jī)，中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值并無優(yōu)勢(shì)，新股發(fā)行制度改革抑制高發(fā)行價(jià)等多種因素綜合影響，5月A股風(fēng)格將更加偏向大盤藍(lán)籌。
廣發(fā)證券建議，投資者可在5月重點(diǎn)配置地產(chǎn)、券商龍頭和汽車。其中券商，尤其是以通道業(yè)務(wù)為主的券商漲幅較大，降低股票交易成本刺激下，這些券商股短期可能有沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，更傾向于建議配置創(chuàng)新業(yè)務(wù)影響更大的券商龍頭。
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