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　　由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國發(fā)展研究基金會承辦的主題為“中國：改革開放與全面建成小康社會”的中國發(fā)展高層論壇2013年會23日在北京釣魚臺國賓館舉行。中國經(jīng)濟網(wǎng)全程直播報道。圖為30人集團主席、摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾。中國經(jīng)濟網(wǎng)蔣詩舟/攝影

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)北京3月23日訊 “中國發(fā)展高層論壇2013”年會于2013年3月23日在北京釣魚臺國賓館舉行。本屆論壇以“中國：改革開放與全面建成小康社會”為主題。60余位跨國公司全球CEO及20余位國際組織高級官員和國際知名學(xué)者應(yīng)邀出席。在主題為“影子銀行的功與過”的發(fā)言中，30人集團主席；摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾表示，影子銀行的功能是在銀行體系之外通過資本市場提供資金融資渠道，但他有一個特點，就是順周期。樂觀情緒下他會增加杠桿率，使得信貸放量變得更加不可控制。而當(dāng)情況相反時，大家就會盡快把錢撤出來，使系統(tǒng)崩潰變得更加可能，最近的危機里我們也看到影子銀行怎么對系統(tǒng)造成更大的損害。如果能夠讓影子銀行同樣到央行獲得窗口融資的渠道，預(yù)防其存在的缺陷，讓監(jiān)管在影子銀行或正規(guī)商業(yè)銀行之間形成一個中間的灰色地帶，或許是解決這個問題的一個思路。點擊進入論壇專題

　　以下是文字實錄：

　　雅各布·弗蘭克爾：非常感謝，我很高興參加這次論壇，特別是在剛才非常有影響力的同事做完演講之后，我覺得壓力很大。首先我講一下定義，我同意勞倫斯?芬克先生的說法，把它叫做影子銀行，聽上去本身就是貶義的，因為“shadow”的聯(lián)想就是藏在暗處的，可能比較黑暗、邪惡的概念，我們應(yīng)該把它換一個翻譯的翻法，特別是中國人這么有智慧，應(yīng)該能找到更貼切的對應(yīng)詞。

　　雅各布·弗蘭克爾：我同意很多活動都是非銀行機構(gòu)做的，但是也有很多銀行通過表外的業(yè)務(wù)來做，剛才講到期限改革、重組。有些銀行的業(yè)務(wù)有監(jiān)管，有些是沒有監(jiān)管的，這個過程中會出現(xiàn)一些壓力、矛盾，我還是會沿用影子銀行的說法，并不是說影子銀行是壞東西，是不好的東西。影子銀行的功能是在銀行體系之外通過資本市場提供資金融資渠道，這是正常時期影子銀行作用不夠那么明顯。但是在不正常的時期，或者說非常時期，有這樣的問題。影子銀行更多是順周期的，是放大一些問題，比如說有樂觀情緒的話，他也會放大這樣的一種樂觀情緒，增加杠桿率，使得信貸放量變得更加不可控制。如果是人們失去了信心，也會被加重，大家趕緊都把錢撤出來，使得這樣的系統(tǒng)崩潰變得更加可能。所以我想這是它的一個特點，它是順周期的。基金有這樣的期限配合的功能，用短期的基金來融長期的項目，我們需要找到一個解決方案幫助影子銀行替他證明，而不要由于他有這樣不好的后果，導(dǎo)致我們直接否定它。

　　雅各布·弗蘭克爾：最近的危機里我們也看到影子銀行怎么對系統(tǒng)造成更大的損害，放大這種損失，這不是最近才出現(xiàn)的情況，剛才氏家純一先生講到日本70年代就有這樣的問題，瑞典90年代的時候也有這樣的問題，在中國，這是導(dǎo)致系統(tǒng)受到?jīng)_擊的問題，所以我們要考慮怎么來應(yīng)對，怎么解決順周期的特點和類似的問題。我們應(yīng)該要找到一種方式從影子銀行中獲得它的好處，就是在正常時期利用它的一些優(yōu)勢，非常時期避免它的一些缺陷。

　　雅各布·弗蘭克爾：舉一個例子，開車很可能會有車禍，沒辦法解決車禍，如果不讓大家開車，把路封了，就不會有車禍出現(xiàn)，但是一定程度上也抑制了駕車的行為，可以有更好的手段解決事故發(fā)生率，而不需要封路，同理一方面要認(rèn)識到影子銀行一些活動沒有像銀行的業(yè)務(wù)，他們的優(yōu)點是不一樣的，銀行的資本是非常充裕的，如果出現(xiàn)流動性的問題，可以直接找央行借錢，用央行作為最后借款人的作用為他們的活動做保障。對投資銀行產(chǎn)品的這些人來說，他們覺得比較安全，因為他們最后流動性是有保障，有兜底的。這種流動性不暢的問題，在銀行體系里不大是問題，因為有央行能夠來替你兜底。

　　當(dāng)然這個說起來比做起來要容易，我給大家舉一個例子，如果有機會的話，大家可以考慮是否可以給影子銀行同樣到央行獲得窗口融資的渠道呢？我可以跟大家講，如果放開的話，我覺得是一個非常麻煩，很棘手的事情，很難處理的一些事情出現(xiàn)。如果考慮到風(fēng)險管理，必須要有管理工具來實現(xiàn)，其中一項工具就是公共政策。

　　雅各布·弗蘭克爾：剛才講到影子銀行對于經(jīng)濟也是很重要的，而且它對經(jīng)濟是有補充常規(guī)金融體系的作用。如果我們能夠預(yù)防剛才講到的影子銀行的缺陷，讓他們是否也可以找央行獲得窗口指導(dǎo)或者是獲得融資。按照這樣的態(tài)勢去想的話，最后監(jiān)管可能是在影子銀行或者正規(guī)商業(yè)銀行之間形成一個中間的灰色地帶，所以我覺得很重要的一點，我們要在這方面考慮他的成本和效益。