安泰科技：布局高端推進(jìn)業(yè)績高增長
◎事項(xiàng)：
公司公布2011年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入453,069.85萬元，同比增長28.54%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤43,433.76萬元，同比增長46.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤31,453.96萬元，同比增長43.47%，基本每股收益0.367元，同比增長39.10%。
◎主要觀點(diǎn)：
公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司的核心業(yè)務(wù)為金屬新材料及制品業(yè)務(wù)，其中超硬及難熔材料制品是目前公司收入和利潤的重要來源，也是公司未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)；精細(xì)金屬制品近年來的收入大幅增長，是公司未來重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域之一；金屬功能材料制品將隨著萬噸級非晶帶材及制品項(xiàng)目和特種精密合金帶鋼項(xiàng)目的投產(chǎn)成為公司新的利潤增長點(diǎn)。
產(chǎn)能釋放提升盈利。公司現(xiàn)有非晶帶材產(chǎn)能4萬噸，位列全球第二?，F(xiàn)有寬帶產(chǎn)品成材率為70%，待技術(shù)工藝問題解決2013年產(chǎn)能有望提升至10萬噸。我們預(yù)計(jì)公司2012年非晶帶材產(chǎn)能將達(dá)到2.5-3萬噸，成材率提高到80%，毛利提升至30%。同時(shí)公司與國網(wǎng)電科院成立合資公司將助力公司利用國網(wǎng)渠道優(yōu)勢提高市場占有率。
重點(diǎn)項(xiàng)目布局高端。公司“十二五”首批啟動實(shí)施的四個(gè)重大項(xiàng)目均完成了勘察、設(shè)計(jì)等工作，進(jìn)展順利。四個(gè)項(xiàng)目涵蓋LED半導(dǎo)體配套難熔材料、高端粉末冶金、高性能納米晶超薄帶以及高性能特種焊接材料等范圍，預(yù)計(jì)將于2012年下半年投產(chǎn)。與高端市場需求的緊密結(jié)合將成為公司的未來看點(diǎn)。
看好下游需求以及政策支持。以機(jī)械、船舶、電力為代表的支柱行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，以及新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展都需要性能優(yōu)異的金屬新材料作為支撐。同時(shí)《鋼鐵行業(yè)十二五規(guī)劃》以及《新材料產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃中》都將金屬新材料作為重點(diǎn)支持行業(yè)。需求的推動以及政策的支持為公司后續(xù)發(fā)展奠定了良好的外部環(huán)境。后續(xù)看好下游需求以及政策支持。
盈利預(yù)測及評級。我們預(yù)計(jì)公司2012~14年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.57元、0.78元和0.94元，對應(yīng)PE分別為31.85倍、23.20倍和19.20倍，維持“買入”評級。
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