浙江震元：轉(zhuǎn)型逐步落實 高速增長延續(xù)
在現(xiàn)金激勵政策下，震元制藥營銷改革逐步制定落實。
公司于2011年推出針對工業(yè)子公司(震元制藥)中層管理人員的現(xiàn)金激勵計劃。為此，2012年上半年，震元制藥明確重點發(fā)展制劑?？扑帲菏紫龋亟巳珖匿N售網(wǎng)絡，初步設(shè)立了四個主要的銷售區(qū)域；其次，將制劑生產(chǎn)和銷售的主要力量集中在?？扑幧希瑢？扑庝N售快速增長。
上市公司2012年上半年經(jīng)營情況良好，各項業(yè)務均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。
原料藥產(chǎn)品平穩(wěn)增長：經(jīng)過2011年抗生素政策影響之后，我們預計2012年上半年公司羅紅霉素原料藥銷售保持同比小幅增長。制霉素原料藥在提價的刺激下，預期有較好的銷售增長。西索米星系列原料藥從2011年下半年以來，出口量有顯著提升。
制劑部分產(chǎn)品快速增長：普藥制劑銷售增長平穩(wěn)，而?？扑幵跔I銷改革的刺激下，多數(shù)藥品出現(xiàn)快速增長的勢頭。我們預計2012年上半年，公司氯諾昔康制劑增長達到30%左右；伏格列波糖、奧曲肽等產(chǎn)品基數(shù)較小，增長有望超過50%。由于震元制藥的營銷改革于今年2月份實施，需要一段時間的適應和磨合，我們對公司專科藥物下半年的銷售情況更加樂觀。
公司醫(yī)藥商業(yè)保持2位數(shù)增長，趨勢不變；中藥飲片和膏方生產(chǎn)、銷售增長依然迅速。
新藥獲批慢于預期。美他多辛注射劑型今年上半年遲遲未獲批，但是公司對美他多辛片劑銷售依然充滿信心。
我們暫時維持公司的盈利預測，預計2012-2014年凈利潤為4807萬元、6770萬元、9592萬元，同比增長52%、41%和42%。公司經(jīng)營戰(zhàn)略逐漸清晰，增發(fā)募投項目將打破產(chǎn)能瓶頸，營銷改革效果進一步顯現(xiàn)，維持“買入”的投資評級。
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