污水治理規(guī)劃出臺預期急速升溫 概念股望爆發(fā)
“大氣十條”規(guī)劃發(fā)布后，污水治理規(guī)劃即將出臺的預期急速升溫。參與制定相關政策的全國工商聯(lián)環(huán)境商會秘書長駱建華日前透露，大氣污染防治行動計劃公布后，污水防治行動計劃很快將跟進，相關政策有望啟動2萬億的治水市場。
昨日，環(huán)保部正式啟動2013年“中國生態(tài)城鄉(xiāng)行——美麗中國行”活動，全面摸排各地低碳節(jié)能產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與問題。據(jù)有關渠道透露，繼“大氣十條”規(guī)劃出臺之后，污水防治行動計劃將很快出臺。
據(jù)上證報報道，環(huán)保行業(yè)專家表示，水污染將受“重點關照”，后續(xù)各部委會陸續(xù)出臺重磅治污政策。目前市場處在政策“等待期”，但根了解，各地政府并未“空等”，早已提前加碼水處理市場，并將污水治理納入新興城鎮(zhèn)化建設綱要。
在政策扶持方面，科技部已經(jīng)先行一步，日前批準了總規(guī)模為2.89億元的重點流域水治理重大技術專項?！叭涨?，中國疾控中心專家團隊首次證實的水污染與癌癥的直接關聯(lián)，可見，水污染已經(jīng)到了‘非治不可’的地步了。水污染防治構成了‘美麗中國’的核心內(nèi)容，今年也將是水污染防治的‘政策年’?！痹撁麑＜冶硎?，“未來農(nóng)村污染防治將得到明顯的政策傾斜，城鄉(xiāng)一體化布局將迅速打開農(nóng)村治污這塊巨大的市場?！?
嗅到高層最新動向的地方政府日前提前上馬了一批污水處理工程。7月以來，云南大手筆啟動了兩個項目：大理污水處理廠二期工程正式啟動，總投資8782萬元，將于2014年1月竣工，建成后將大幅改善西洱河水質(zhì)。昆明則啟動了全國處理規(guī)模最大的地下式污水處理廠——昆明第十污水處理廠和海明河等10座調(diào)蓄池投入運行，兩項目將提升昆明主城污水處理能力，削減進入滇池的污染體，對滇池污染治理發(fā)揮重要功效。
此外，浙江臺州市污水處理三期擴建工程順利獲批，項目建成后該區(qū)將新增10萬噸/日污水處理能力，總處理能力由目前15萬噸/日提升至25萬噸/日。福建泉州晉江今年則將新建擴建5個污水處理廠，新增污水處理能力15萬噸/日，市區(qū)及各鎮(zhèn)的污水處理設施將基本覆蓋。
各地提前加碼水處理市場，一批當?shù)厣鲜泄疽呀?jīng)感受到“近水樓臺”的便利。以北京為例，今年4月，北京市政府發(fā)布污水處理和再生水利用設施建設行動方案，將在3年內(nèi)新建47座污水處理及再生水廠，到2015年末，污水再生能力預計達到513萬噸。當?shù)厣鲜泄臼讋?chuàng)股份就獲得了東壩污水處理廠的項目。河南省也在今年年初發(fā)布了“十二五”城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃，市場人士認為，中原環(huán)保作為當?shù)爻鞘形鬯幚砩鲜泄?，有望從中分得一杯羹?
按照2013年天津濱海新區(qū)清水工程建設計劃，今年新區(qū)除新建2座污水處理廠外，還同時啟動4個已建成污水處理廠負荷率提升工程，總投資達1.6億元。機構分析指出，作為濱海水務霸主的創(chuàng)業(yè)環(huán)保有望率先受益。
上市公司中，污水治理概念股包括首創(chuàng)股份、中原環(huán)保、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、碧水源、桑德環(huán)境、國中水務等。
【概念股解析】
首創(chuàng)股份:水處理量、水價雙輪驅(qū)動平穩(wěn)增長
研究機構：民族證券 撰寫日期：2013年05月31日
公司水務業(yè)務增長明顯。公司主要發(fā)展方向定位于中國的水務市場，目前業(yè)務已經(jīng)覆蓋了水務的全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有近1400萬噸/日的水處理能力，公司作為水務行業(yè)的龍頭企業(yè)，水務業(yè)務的規(guī)模和盈利能力增長較快，并拉動了公司整體盈利水平的上漲。
污水處理行業(yè)高速發(fā)展促公司水處理規(guī)模穩(wěn)步增長。巨大的污水排放增長有力地推動了市政污水處理廠的新建、擴建需求。而且隨著水處理成本的增加，行業(yè)的集中度也將逐步提高。因此，未來公司兼并收購將更加頻繁，每年水處理量新增100萬噸/日的目標不難完成，增長幅度在10%左右。
水價持續(xù)上調(diào)提升公司盈利能力。目前國內(nèi)水價整體仍然處于較低水平，僅占成本的20%，而歐美的水價占成本的70%。發(fā)展中國家居民家庭收入的5%為可支付供水和污水處理服務的上限。但中國水費支出占城市人均可支配收入的比重不超過1%，因此未來水價上漲空間仍然比較大。
水價上漲0.1元/噸，公司EPS提升0.06元。
除水務業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展外，公司還進軍固廢領域，擁有垃圾填埋、焚燒、生物發(fā)電等技術，并參股從事固廢處理業(yè)務的香港上市公司新環(huán)保能源，依靠其水務方面的協(xié)同效應，公司未來固廢業(yè)務增長速度較快。預測公司2013-2015年EPS分別為0.30元、0.36元、0.43元，目前估值水平較高，但總市值/處理量仍處于同行業(yè)較低水平，給予公司“增持”評級。
【概念股解析】
碧水源:與北排集團合作，分享地區(qū)成長空間
研究機構：國金證券撰寫日期：2013年06月25日
事件:碧水源1億元增資北京京建水務獲20.82%股權
2013年6月25日，碧水源與北京城市排水集團、北京京建水務公司簽訂《北京京建水務投資有限責任公司增資擴股協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議約定，碧水源與北排集團共同對京建水務增資，增資完成后京建水務注冊資本由3600萬元增加至9598萬元。
本次增資中，北京城市排水集團增加出資4000萬元(全部計入注冊資本)，以其享有的北京京建未分配利潤轉(zhuǎn)增資本4000萬元;碧水源新增出資為現(xiàn)金1億元，其中1998萬元計入注冊資本，8002萬元計入資本公積。
本次增資后，北京城市排水集團持有合資公司79.18%的股權，碧水源持有合資公司20.82%的股權，增資完成后京建水務名稱變更為北京北排水務投資有限公司。
合資公司的業(yè)務領域覆蓋水資源綜合利用整體技術解決方案的設計和實施，采用給排水一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，以北京市及郊區(qū)縣為核心，鞏固和發(fā)展連云港區(qū)域市場，逐步推廣至周邊地區(qū);近3年的發(fā)展目標是實現(xiàn)凈利潤分別為4000萬、6000萬和9000萬。
點評與分析
背靠北排集團，共同分享北京地區(qū)水務投資巨大市場空間
繼去年12月公司與北京城市排水集團簽訂合資意向協(xié)議之后，本次簽訂《增資協(xié)議》宣告了公司與北排集團戰(zhàn)略合作關系的正式確立，我們認為，本次合作將有助于碧水源憑借北排集團在北京及周邊地區(qū)的市場影響力，繼續(xù)鞏固北京水務市場的優(yōu)勢地位，分享北京地區(qū)未來幾年水務投資的巨大市場空間。
合作方實力強大:北排集團作為北京國資委全資控股的排水行業(yè)領先企業(yè)，現(xiàn)擁有年處理污水能力9.74億方、再生水回用能力5.6億方、污泥處置能力100萬噸、排水和再生水服務能力和貢獻率占北京中心城區(qū)的95%、全市的80%;并且規(guī)劃力爭到2015年，污水處理和再生水供應總能力達到760萬方/日，污泥無害化處置率達到100%。
水務投資空間廣:北京市政府已明確北排集團作為北京市中心城區(qū)排水和再生水設施建設運營主體，我們認為，公司與北排集團的戰(zhàn)略合作關系將有助于公司在北排集團內(nèi)部推廣領先膜技術，在提升膜技術市場份額的同時，支撐公司未來業(yè)績的高增長。
1)未來3年，北京市將新建再生水廠46座，升級改造污水處理廠20座，新增污水處理能力230萬噸/日。其中，中心城新建10座，升級改造5座;新城新建15座，升級改擴建12座;鄉(xiāng)鎮(zhèn)新建21座，改擴建3座。
2)根據(jù)相關規(guī)劃，北排集團將承擔新建總規(guī)模115萬方/日的再生水設施，完成集團運營的8座污水處理廠升級改造，新建1800噸/日規(guī)模污泥無害化處置設施，以及84座雨水泵站升級改造，355公里排水管網(wǎng)、110公里再生水管線建設和改造等任務。
通過對于膜法水處理行業(yè)前景以及公司商業(yè)模式的理解，行業(yè)和公司的景氣度仍處于持續(xù)向上的趨勢中，未來成長空間仍十分廣闊，從行業(yè)趨勢和公司發(fā)展來看，我們認為公司在12年高成長兌現(xiàn)后，13年仍將保持較高的成長性。
政策和投資支持明確，確保行業(yè)景氣向上:在國家政策的導向下，考慮到膜法水處理對城市污水脫氮除磷效果改進的巨大潛力，我們判斷未來不排除出臺針對膜法水處理的專項補貼政策，屆時將持續(xù)推動膜法水處理市場的快速發(fā)展。
整體解決方案提供商的戰(zhàn)略定位決定了公司極強的競爭優(yōu)勢:
1)碧水源Businessmodel的本質(zhì)是一個解決方案提供者，幫合作者做大蛋糕，這決定了它具備很強的跨區(qū)域、跨行業(yè)的復制性;
2)從行業(yè)競爭和護城河角度看，碧水源的“圈地”模式能夠快速的形成區(qū)域壟斷效應，不僅能夠保證其持續(xù)的拿單能力，而且能夠最大程度的屏蔽競爭帶來的盈利性下滑;
3)從管理層的戰(zhàn)略和執(zhí)行力看，公司看到了中國水資源短缺這一巨大的潛在剛性需求，管理層也在執(zhí)行正確的Strategy-以整體解決方案提供商的戰(zhàn)略定位在北方幫人解決缺水問題、在南方幫人解決提標問題;而碧水源上市以來的發(fā)展歷程也驗證了其管理層卓越的執(zhí)行力。
根據(jù)公告中的盈利預測測算，新公司成立1-3年凈利潤分別為4000萬元、6000萬元和9000萬元，分別給碧水源貢獻投資收益832.8萬元、1249.2萬元和1873.8萬元，折合EPS增厚0.009元、0.014元和0.021元。
假設合資公司明年開始貢獻投資收益，更新對于公司的盈利預測，預測公司2013-2015年轉(zhuǎn)增股本攤薄后EPS分別為1.004元、1.367元和1.787元，同比增速分別為58.17%、36.08%和30.77%，目前股價對應估值分別為36×13PE、26×14PE和20×15PE;基于公司正確的戰(zhàn)略定位、復制性強的商業(yè)模式以及卓越的執(zhí)行力，在目前這個時點，仍然繼續(xù)看好公司成為中國水問題的綜合解決方案提供者，維持買入評級。
【概念股解析】
興蓉投資：一季報業(yè)績平穩(wěn)、毛利率略有下滑，但無礙于全年業(yè)績增長
機構：方正證券日期：2013-4-10
一季度收入同比增長12.67%，凈利潤增速2.5% 2013年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.64億元，同比增長12.67%，歸屬母公司凈利潤2.03億元，同比增長2.5%，攤薄后每股收益為0.14元。公司一季度的營業(yè)收入與凈利潤增速略低于我們?nèi)觐A期水平，主要原因是部分項目處于建設期，預計貢獻收入將在下半年。因此，仍然維持2013年EPS 為0.54元的預期。
綜合毛利率下降3.8個百分點，但無礙于全年業(yè)績增速一季度綜合毛利率為52.3%，比去年同期下降3.8個百分點，是利潤增速低于預期的主要原因。分析其可能的因素有三方面：1、新建項目初期回報率較低，銀川市第六污水處理廠BOT項目可能處于試運行或調(diào)試階段，項目正常運轉(zhuǎn)后毛利率會明顯回升2、部分在建項目增加了成本投入，但隨著項目完工貢獻收入，毛利率會明顯回升3、2012年報管道安裝業(yè)務毛利率在20%左右，一季度安裝工程收入同比提升較多，其較低的毛利率拉低凈利潤增速。從業(yè)務分析，全年安裝業(yè)務占比不會明顯提升，因此，一季度毛利率下滑但無礙于全年業(yè)績增速。
配股募集資金到位，七水廠建設進展順利一季度公司貨幣資金較期初增長125%，主要是由于配股募集資金17.7億元到位。公司以每10股配售3股，配股價格5.35元/股，為水七廠建設募集資金17.7億元，截止到去年12月底項目進展已完成35%。
公司負債率下降10%，后期擬發(fā)行公司債不超過12億配股完成后，公司賬面資金達到28億元，負債率降至39%，較前期下降10個百分點。另外，公司公告擬發(fā)行公司債券12億元，若發(fā)行完畢公司賬面資金將近40億元，為業(yè)務的擴張?zhí)峁┏湓ＹY金。債券發(fā)行之后，公司的負債率仍遠低于50%水平，具有杠桿利用空間。
沱源自來水公司業(yè)務并表，銷售和管理費用增加由于報告期增加沱源自來水公司業(yè)務，銷售費用和管理費用分別增加32.52%和36.87%。報告期內(nèi)，安裝工程收入增加造成營業(yè)稅金及附加等費用的同比變動，不具有可持續(xù)性。報告期利息支出較上年增長，財務費用下降45.79%。整體來看，公司財務情況變動情況合理，不會影響公司全年業(yè)績預期。
保守估計2013-2015年EPS分別為0.54元、0.62元、0.72元，當前股價對應PE分別為20倍、17倍、15倍〖慮到公司具有增長潛力，同時當期估值低于板塊均值，給予“增持”評級。
【概念股解析】
國中水務2012年年報點評:業(yè)績符合預期，環(huán)保業(yè)務成為公司未來亮點
研究機構：長江證券撰寫日期：2013年04月18日
公司2012年業(yè)績大幅增長的原因主要是:(1)供水與污水處理能力大幅提升:截至2012年底，公司日處理水能力達到103.75萬噸。業(yè)務遍布內(nèi)蒙、青海、河北、山東、山西、陜西、安徽、湖南等地區(qū)，在高成長性的中、西、東北部的地區(qū)形成區(qū)域性的管理網(wǎng)絡效應。(2)資本運作助推并購擴張:公司通過新一輪非公開發(fā)行股票方案的預案，以不低于每股8.03元的價格募集16，000萬股股票。計劃將募集資金用于收購天地人公司90%股權、建設4項水務工程建設項目等項目。(3)費用控制穩(wěn)定:公司管理費用率、財務費用率與銷售費用率連續(xù)三年穩(wěn)定在30%左右。
2012年四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12，434.12萬元，同比增長12.45%;實現(xiàn)凈利潤3829.60萬元，同比增長40.47%。2012年四季度公司毛利率 45.75%，較2011年同期的51.87%有所下滑，四季度巨大的營業(yè)外收入及收入的增長是導致公司凈利潤實現(xiàn)增長的主要原因。
公司于2012年6月21日簽署了《關于轉(zhuǎn)讓北京天地人環(huán)逼技有限公司90%股權的股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，依據(jù)協(xié)議，國中水務有權選擇一次性或分期分批收購天地人環(huán)保公司90%的股權，天地人股權收購完全后，國中水務可以與天地人公司的客戶產(chǎn)生協(xié)同效應。同時，公司業(yè)務領域可以由此進一步延伸到高技術含量、高附加值的污水處理細分市場。
預計公司2013-2015年的業(yè)績分別為0.2、0.24和0.30元/股，考慮到公司近幾年持續(xù)的對外擴張以及未來項目的大批量投產(chǎn)貢獻業(yè)績，我們預期公司擴張步伐將會進一步加快，同時擴張到其他環(huán)保行業(yè)中，因此維持公司的“謹慎推薦”評級。
（證券時報網(wǎng)快訊中心）
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