中國(guó)大媽難逞強(qiáng) 金價(jià)言底為時(shí)尚早
4月中旬黃金價(jià)格暴跌，并沒有嚇住亞洲炒金族，反而引發(fā)了以中國(guó)為首的對(duì)實(shí)物黃金的搶購狂潮，市場(chǎng)上黃金實(shí)物基本被一掃而空。僅以上海黃金交易所提供的數(shù)據(jù)為例，自4月16日至5月3日，僅AU9999日成交量均達(dá)20余噸，是金價(jià)暴跌前成交量的兩倍有余，并于4月22號(hào)創(chuàng)出最高日成交量43.27噸。從上述數(shù)據(jù)可以看出國(guó)人對(duì)黃金的追捧熱情。同時(shí)國(guó)際金價(jià)受亞洲買盤的強(qiáng)力支撐自低位反彈將近150美元/盎司，迫使以高盛為代表的機(jī)構(gòu)停止做空黃金。于是就有人認(rèn)為是中國(guó)大媽戰(zhàn)勝了華爾街，黃金將自此企穩(wěn)回升。筆者認(rèn)為此說法略顯盲目。
目前中國(guó)民眾搶購的黃金主要集中于金條和黃金首飾，而非華爾街操作的黃金衍生產(chǎn)品。中國(guó)大媽真金白銀購入實(shí)物，而華爾街則是通過銀行杠桿放大資金進(jìn)行交易。兩者直接的成交量和對(duì)市場(chǎng)的影響不在同一個(gè)數(shù)量等級(jí)，形象的比喻就是中國(guó)大媽是拿著長(zhǎng)槍大刀和華爾街的飛機(jī)大炮作戰(zhàn)，誰占優(yōu)勢(shì)不言而喻。當(dāng)前金價(jià)上漲，實(shí)物買盤只是部分原因，主要的原因是機(jī)構(gòu)的空頭獲利平倉，并借此推高黃金價(jià)格。由于之前黃金跌幅較深，且基本面也不支持黃金的長(zhǎng)期下跌，故繼續(xù)下行空間不大。所以中國(guó)民眾搶購黃金托起金價(jià)只是一個(gè)借口，讓黃金價(jià)格走高，以擴(kuò)大下行空間。目前的短期反彈不足以改變一年半以來形成的跌勢(shì)，故黃金價(jià)格仍在下行通道當(dāng)中，不宜過早言底。
要注意的是，目前黃金價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了少見的現(xiàn)貨溢價(jià)現(xiàn)象，且溢價(jià)升至多年高位。自黃金暴跌以后，上海黃金交易所的主要現(xiàn)貨交易品種AU9999價(jià)格比上海期貨交易所主力1312合約平均高出1元/克。而在暴跌之前期價(jià)一直高出現(xiàn)價(jià)4至5元每克?，F(xiàn)貨溢價(jià)是指現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格的現(xiàn)象。而現(xiàn)貨溢價(jià)絕非正?，F(xiàn)象，期貨溢價(jià)才是常態(tài)。這是由于持有黃金現(xiàn)貨會(huì)產(chǎn)生持有成本，其中包括利息支出和倉儲(chǔ)保管費(fèi)等費(fèi)用，使得在通常情況下黃金的期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格。由于之前國(guó)際金價(jià)罕見大跌，引發(fā)了消費(fèi)者瘋狂的搶購黃金。出于對(duì)黃金期貨這種遠(yuǎn)期交易能否在未來完成實(shí)物交割的擔(dān)憂，消費(fèi)者更愿意選擇一手交錢一手交貨的現(xiàn)貨交易。在消費(fèi)者的狂熱追捧下，黃金現(xiàn)貨溢價(jià)達(dá)到了多年的高位。一般來說，現(xiàn)貨溢價(jià)持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，并且會(huì)自動(dòng)修復(fù)，逐漸回歸到正常情況。從這個(gè)角度可以得出，短期內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)下跌，以修復(fù)目前過高的現(xiàn)貨溢價(jià)情況。
雖然種種跡象表明現(xiàn)在的金價(jià)上漲只是前期下跌的反彈，底部遠(yuǎn)未形成，但這不足以認(rèn)為黃金價(jià)格將陷入長(zhǎng)期下跌當(dāng)中，甚至推斷黃金牛市已經(jīng)結(jié)束。這次黃金搶購狂潮的主角是“中國(guó)大媽”，泛指一些沒有太多金融知識(shí)的投資者。他們的行動(dòng)不是出于金融投機(jī)的考慮，反而更多是出于自己的本能反應(yīng)。這使得這次黃金的搶購沒有太多的陰謀和炒作，而是切切實(shí)實(shí)反映出了普通大眾對(duì)黃金的信任和肯定。對(duì)于現(xiàn)行貨幣系統(tǒng)的不信任和對(duì)未來政治經(jīng)濟(jì)的不確定的擔(dān)憂，催生了他們對(duì)黃金的狂熱追捧，這再次證明了黃金在人們心中的地位不是任何貨幣和投資品種可以比擬的。
在美國(guó)和日本相繼推出超寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇后，一直深受債務(wù)危機(jī)困擾的歐洲也開始學(xué)習(xí)兩位前人的做法，加入的寬松的行列。歐央行5月利率決議正式將基準(zhǔn)利率從0.75％調(diào)降至0.5％，并表示不排除將來實(shí)行負(fù)利率的可能性。在全球各國(guó)爭(zhēng)相實(shí)行寬松政策大舉印刷鈔票的競(jìng)賽中，以美元為首的紙幣大幅貶值是在所難免的。而黃金將會(huì)再度以它強(qiáng)壯的臂膀來保護(hù)人類財(cái)富，不在這紙幣貶值的大風(fēng)浪中遭受損失。
目前的大媽搶購團(tuán)可以看成是一個(gè)前奏和先鋒部隊(duì)，后面還會(huì)有更多人逢低吸納黃金，而其中主力部隊(duì)將是發(fā)展中國(guó)家央行。隨著美國(guó)的大規(guī)模量化寬松，中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家唯有提高黃金的持有量，才能減少因美元貶值帶來的外匯儲(chǔ)備的損失。若金價(jià)再度大幅下行，各國(guó)央行勢(shì)必將介入市場(chǎng)，逢低吸入黃金，這對(duì)金價(jià)的支撐是巨大的。
黃金的牛市遠(yuǎn)沒結(jié)束，但金價(jià)短期仍需回落調(diào)整。對(duì)待黃金應(yīng)保持冷靜和理性，切忌盲目跟風(fēng)買進(jìn)，應(yīng)耐心等待金價(jià)真正的底部出現(xiàn)，再擇機(jī)買入。
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