寬松信貸政策效應(yīng)正邊際遞減
在市場(chǎng)普遍預(yù)期中國(guó)人民銀行（央行）將于月內(nèi)調(diào)降存款準(zhǔn)備金率時(shí)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席助理閻慶民昨日在央行主管的《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表署名文章稱，隨著有效信貸需求的下降，寬松信貸的政策效應(yīng)正在邊際遞減，迫切需要財(cái)政政策以及其他相關(guān)政策跟進(jìn)。
由于上周和本周逆回購(gòu)到期量共計(jì)3730億元，分析師多預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金，時(shí)點(diǎn)為本月中下旬。但業(yè)內(nèi)人士指出，閻慶民的這一表態(tài)或許意味著這一降存準(zhǔn)預(yù)期有可能落空。
央行昨日進(jìn)行了7天期200億元逆回購(gòu)，中標(biāo)利率為3.30%。央行分別在上周二、四進(jìn)行了500億元、100億元7天期逆回購(gòu)，但受前期逆回購(gòu)集中到期（1680億元）的影響，公開市場(chǎng)并未延續(xù)凈投放態(tài)勢(shì)。
宏源證券（000562）固定收益部高級(jí)分析師何一峰表示，之前央行同時(shí)對(duì)正回購(gòu)和逆回購(gòu)詢量，目的在對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的松緊程度進(jìn)行摸底。詢量的結(jié)果表明，市場(chǎng)資金面仍然偏緊，7天回購(gòu)利率仍在3.26%附近，最后出了少量逆回購(gòu)，央行還會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)。
而閻慶民更強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策的作用，認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”而非“保增長(zhǎng)”的特定要求更需多種政策互為補(bǔ)充，當(dāng)前諸多領(lǐng)域迫切需要加大財(cái)稅投入力度。從相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行會(huì)呈現(xiàn)3個(gè)特征：?jiǎn)渭円揽繃?guó)家投資增長(zhǎng)助推經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入部分壟斷行業(yè)；單純依靠信貸增長(zhǎng)助推經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)，鼓勵(lì)直接融資方式支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；單純依靠釋放流動(dòng)性助推經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)，鼓勵(lì)銀行探索創(chuàng)新融資方式。
閻慶民建議，加快落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅政策，減輕稅收負(fù)擔(dān)，激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力；進(jìn)一步提高微型企業(yè)和個(gè)體工商戶稅收起征點(diǎn)，對(duì)小微企業(yè)社保繳款由企業(yè)負(fù)擔(dān)的部分，鼓勵(lì)地方財(cái)政給予適當(dāng)補(bǔ)助；加快擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)范圍，減少重復(fù)征稅；加快出口退稅申請(qǐng)審核進(jìn)度，緩解企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力。（肖中潔）
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