QE縮減引發(fā)利率上漲預(yù)期：美銀行業(yè)難言絕對(duì)樂(lè)觀
[ 相比20年前，美國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)前的利率水平在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)幾乎為零，有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)已經(jīng)修補(bǔ)好資產(chǎn)負(fù)債表的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期極低利率會(huì)對(duì)盈利能力造成負(fù)面影響 ]
“股神”巴菲特曾經(jīng)給伯南克一句忠告，“買入比拋售簡(jiǎn)單得多了”。就在美聯(lián)儲(chǔ)近期頻頻吹風(fēng)要縮減債券資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃之后，受預(yù)期推動(dòng)，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債價(jià)格不斷下探，收益率連續(xù)上行超過(guò)2%，對(duì)其敏感度最高的美國(guó)銀行業(yè)，在利率上漲的預(yù)期中，非但沒(méi)有受到成本增加的負(fù)面解讀，而且股價(jià)仍然表現(xiàn)堅(jiān)挺。
今年以來(lái)，花旗（C）、美銀（BAC）、摩根大通（JPM）和富國(guó)銀行（WFC），上述全美四大商業(yè)銀行均實(shí)現(xiàn)至少20%的股價(jià)上漲，其中花旗股價(jià)累計(jì)上漲幅度更是達(dá)到33%。
“債券大屠殺”不會(huì)重演
通常情況下，利率大幅快速的上漲，對(duì)銀行業(yè)都不是好消息。1994年由于美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率引發(fā)的“債券大屠殺”陰霾猶在眼前。
當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在1994年2月到1995年2月期間，上調(diào)基準(zhǔn)利率3個(gè)百分點(diǎn)，從當(dāng)時(shí)3%上調(diào)至6%，美國(guó)30年國(guó)債收益率在1994年底由不到6%攀升至8%，美聯(lián)儲(chǔ)升息帶來(lái)的債券價(jià)格和股市暴跌，造成華爾街銀行交易部門和投資者大失血，當(dāng)時(shí)仍然是私人合伙制的高盛也面臨嚴(yán)重的資本流失。
然而，很多分析師認(rèn)為，忽視利率風(fēng)險(xiǎn)的悲劇并不會(huì)輕易重演。職業(yè)投資人黃一波對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，1994年的事件發(fā)生背景是美聯(lián)儲(chǔ)政策制定上的不恰當(dāng)，導(dǎo)致利率過(guò)快大幅上漲，在現(xiàn)在的情況下，發(fā)生類似的情況可能性不大。
相比20年前，美國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)前的利率水平在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)幾乎為零，有觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)已經(jīng)修補(bǔ)好資產(chǎn)負(fù)債表的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期極低利率會(huì)對(duì)盈利能力造成負(fù)面影響。
事實(shí)上，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在近期表示，在持續(xù)的低利率環(huán)境下，美國(guó)銀行系統(tǒng)已經(jīng)得到修復(fù)和提振，資產(chǎn)質(zhì)量的提升得到支撐，壞賬沖銷也達(dá)到了危機(jī)前的水平。美國(guó)銀行業(yè)資本逐漸累積加上不良信貸相關(guān)成本減少，日益穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，使銀行業(yè)具備更好的能力應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下滑，穆迪五年來(lái)首次將美國(guó)銀行體系評(píng)級(jí)展望從“負(fù)面”調(diào)升為“穩(wěn)定”。
不少分析師也認(rèn)為，由于在過(guò)去幾年中美國(guó)的大銀行幾乎以零成本吸納了很多存款，此次美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率的預(yù)期，的確能夠改善銀行業(yè)的信貸利潤(rùn)，從投資者的角度，金融業(yè)銀行股的估值水平仍有上行空間。
銀行的“利率新考”
然而，市場(chǎng)也并非單邊的樂(lè)觀，結(jié)束當(dāng)前極低利率對(duì)銀行業(yè)始終是一場(chǎng)考試。
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