通信行業(yè)：投資重光網(wǎng) 消費(fèi)看手機(jī)
【通信行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
2012 年上半年行業(yè)回顧：上半年通信設(shè)備和中國聯(lián)通均跑輸于滬深300 指數(shù)，累計(jì)漲跌分別為-7.42%和-29%。其中聯(lián)通的低迷表現(xiàn)與市場(chǎng)對(duì)其3G 用戶增速減緩和盈利提升緩慢的擔(dān)憂有一定關(guān)系。在通信設(shè)備行業(yè)中，光通信子行業(yè)享受了較好的政策與投資的推動(dòng)，整體表現(xiàn)優(yōu)于其余子行業(yè)。行業(yè)估值：目前通信設(shè)備行業(yè)整體法PE 和PB分別為31.46 倍、2.53 倍，除去2008 年大盤系統(tǒng)性急挫創(chuàng)出的10 年極低值外，目前不管是PE 還是PB 均處于十年的底部區(qū)域正在筑底。
我們認(rèn)為從估值角度看，行業(yè)已經(jīng)具備一定投資價(jià)值，但未來通信行業(yè)
各板塊表現(xiàn)將呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，機(jī)會(huì)以結(jié)構(gòu)性的為主。
行業(yè)觀點(diǎn)：從過去十二年的運(yùn)營商資本開支看，呈現(xiàn)一定的周期性，目前處于4G 時(shí)代之前的過渡期，投資會(huì)集中在光網(wǎng)接入和傳輸網(wǎng)提前投資上。從2012 年三大運(yùn)營商的資本開支結(jié)構(gòu)上看，中移動(dòng)削減移動(dòng)網(wǎng)轉(zhuǎn)投于傳輸網(wǎng)，聯(lián)通則是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容和傳輸網(wǎng)建設(shè)并重。因此，相關(guān)行業(yè)將享受結(jié)構(gòu)性景氣。
投資邏輯和策略：
1) 投資主線：受益投資規(guī)模激增，光通信和WLAN 將成為2012年下半年確定性最高的通信子行業(yè)；伴隨著三網(wǎng)融合的節(jié)奏加速，廣電“數(shù)字化+雙向化”改造也催生了明顯投資機(jī)會(huì)，數(shù)碼視訊作為前端設(shè)備龍頭受益明顯?？春霉馔ㄐ女a(chǎn)業(yè)鏈中的烽火通信、日海通訊、中天科技，WLAN AP 集采市占靠前的三元達(dá)。
2) 消費(fèi)主線：消費(fèi)品化的智能手機(jī)其產(chǎn)業(yè)正處于高速成長期，華為、中興等本土大廠的高歌猛進(jìn)為其產(chǎn)業(yè)鏈上游的制造企業(yè)帶來了較好的收益，我們選擇其中直接參與代工的高業(yè)績彈性品種-卓翼科技。
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