新疆浩源：業(yè)績平穩(wěn)增長 未來成長較為確定
事件描述
新疆浩源（002700）今日發(fā)布2012年年報，具體內(nèi)容如下:2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.38億元，同比增長30.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6479萬元，同比增長33.36%；低于公司之前業(yè)績快報所披露的36.77%。歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為6386萬元，同比增長40.65%，實現(xiàn)基本每股收益1.09元。
事件評論
公司2012年營收和凈利實現(xiàn)平穩(wěn)增長。車改氣數(shù)量的增加帶來車用氣銷量增加；中壓管網(wǎng)的延伸帶來民用氣和鍋爐供暖銷量增加；企事業(yè)單位和居民小區(qū)入戶安裝帶來安裝收入的增加，三因素共同作用于公司營業(yè)收入的穩(wěn)步增長。
公司車用燃氣銷售業(yè)務以及入戶安裝業(yè)務規(guī)模效應則帶動公司整體毛利率提升。但是由于公司整體提升員工工資水平以及去年上市產(chǎn)生的大量費用導致公司管理費用率上升，抵消了毛利率上升對于公司盈利能力的提升。綜合這些因素，公司2012年營收以及凈利實現(xiàn)平穩(wěn)增長。
分產(chǎn)品以及區(qū)域來看，分化較為明顯。分產(chǎn)品來看，公司車用天然氣以及民用天然氣業(yè)務增長迅速，入戶安裝業(yè)務增速則出現(xiàn)一定放緩，我們認為公司覆蓋的南疆地區(qū)一市三縣入戶率的提高是導致公司入戶安裝業(yè)務放緩的主要原因，這些地區(qū)入戶安裝業(yè)務的放緩未來將逐步反應到天然氣銷售業(yè)務層面。分區(qū)域來看，入戶率相對較低的三縣相比于阿克蘇市增長更加明顯。
氣源充足，公司未來成長空間相對確定。公司自建長輸管線，供氣得到有效保證。短期來看，公司服務區(qū)域內(nèi)天然氣入戶率以及天然氣汽車改裝率均將不斷提升，保證公司天然氣需求穩(wěn)步提升。中長期看，南疆地區(qū)待建項目以及新疆其它地區(qū)未開發(fā)項目將提升公司業(yè)績成長空間。目前公司即將進入拜城縣工業(yè)園、巴楚縣等區(qū)域，而未來公司仍有望獲得喀什其他未開發(fā)地區(qū)天然氣項目，未來業(yè)績?nèi)匀淮嬖谝欢ǔ砷L空間。
我們預計公司我們預計公司2013-2015年攤薄后EPS分別為1.12元、1.49元和1.70元，考慮到公司穩(wěn)健的外延擴張，給予公司“謹慎推薦”評級。
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