信用債或進入較好投資期
華夏基金在恢復發(fā)行公募基金產(chǎn)品后上報的第一只基金主投信用債，這家在業(yè)內(nèi)頗具投資風向指示意義的公司產(chǎn)品推廣軌跡也引起市場關(guān)注。無獨有偶，從近期多家基金公司業(yè)內(nèi)人士的觀點來看，機構(gòu)對于信用債的投資機會較為看好。
天治穩(wěn)健雙盈基金經(jīng)理秦娟表示，今年全年信用債都是不錯的投資標的，而隨著流動性的逐步寬松，中低評級和利率產(chǎn)品的信用利差有望縮窄，所以接下來看好AA-的短期融資券和3—5年的AA評級的中期票據(jù)，一些中高評級的城投債券也值得投資。
“目前信用債的信用利差處于歷史的較高水平，絕對收益也相對較高。特別是最近山東海龍短融券的兌付也有利于信用債信用風險的釋放。當信用溢價降低時，信用類產(chǎn)品會有更為積極的投資價值?！痹谛胚_澳銀穩(wěn)定增利分級債券基金擬任基金經(jīng)理孔學峰看來，二季度債市有望延續(xù)一季度分化的格局，因此將重點捕捉信用債里面的投資機會。
對于債市未來的投資機會，國投瑞銀優(yōu)化增強債券基金經(jīng)理李怡文指出，盡管經(jīng)濟增長會有所反復，但中國經(jīng)濟環(huán)比增速在一季度見底的概率較大，預計此輪貨幣政策松動的節(jié)奏和力度將較溫和，所以債市正步入緩慢上升的平衡格局。未來債券組合配置上，將繼續(xù)偏向于信用產(chǎn)品，但其結(jié)構(gòu)會出現(xiàn)分化，交易所優(yōu)于銀行間，中低評級好于高評級信用債。
富國新天鋒擬任基金經(jīng)理趙恒毅認為，資金面會維持一個相對略顯寬松的水平，信用債處于一個比較“舒服”的投資狀態(tài)；而未來債券的投資機會，更多來自于中等評級的信用債?！跋鄬τ?011年，貨幣政策已經(jīng)有相對較大的放松，流動性出現(xiàn)了很大緩解，這增加了債券發(fā)行人融資的便利性，有利于降低信用風險。”
趙恒毅進一步分析表示，“在宏觀經(jīng)濟層面，盡管目前處于觸底的過程，未來往上走的概率依然較大。在這種情況下，我們認為，通過信用債獲得相對比較穩(wěn)定的票息，是比較好的選擇?！?/p>
而隨著寬松的貨幣政策效果逐步體現(xiàn)，經(jīng)濟基本面趨于好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況改善，信用利差也會有所下降。對于存量信用債而言，利差空間的縮小對于債券價格也構(gòu)成相應(yīng)利好。
具體到投資方面，廣發(fā)聚財信用債擬任基金經(jīng)理代宇表示，根據(jù)美林的投資時鐘理論，在“滯漲”轉(zhuǎn)動到“衰退”期間，大類資產(chǎn)配置仍舊處于債券“象限”。而隨著債市進入慢牛格局的下半場，利率債走勢將趨于平淡，信用債引來黃金投資期。
“其中，目前AAA評級信用債各期限收益率普遍在5%以上，不過低評級信用債則走勢低迷。信用債出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，需要區(qū)別對待。從中長期來看，隨著政策放松，經(jīng)濟將重新向上，信用風險將隨之降低，信用債配置良機也將從高等級品種轉(zhuǎn)向中低等級的信用債。”代宇表示。
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