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　　繼創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)出臺之后，4月29日，滬深交易所又分別發(fā)布《完善上市公司退市制度的方案(征求意見稿)》。兩個交易所的退市方案基本相同，深交所只在少數(shù)條款上區(qū)分出了“中小板”。市場分析認(rèn)為，這是繼新股發(fā)行體制改革以來的又一個重大制度變革，這將是A股市場的重大利好。真正發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”的功能，讓股市“不死鳥”神話破滅，讓“垃圾股”無處容身，遠(yuǎn)離市場。　

　　聚焦1

　　新增退市條件

　　按照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》，對主板、中小企業(yè)板上市公司規(guī)定的主要退市條件如下：(1)最近年度連續(xù)虧損；(2)未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告；(3)未改正財務(wù)會計報告中的重大差錯或虛假記載；(4)股權(quán)分布不符合上市條件；(5)股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件：(6)法院宣告公司破產(chǎn)；(7)公司解散。

　　滬深兩地交易所在原有條件的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善了退市標(biāo)準(zhǔn)體系。滬深交易所同時完善調(diào)整幾個新的重大退市條件，分別是：關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件、關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的退市條件、關(guān)于暫停公司未在法定期限內(nèi)披露年度報告的退市條件，關(guān)于股票累計成交量和股票成交價格的退市條件等。

　　其中，關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件，凈資產(chǎn)為負(fù)值、營業(yè)收入低于1000萬元成為紅線。上市公司最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的，對其股票實施退市風(fēng)險警示；最近兩年年末凈資產(chǎn)均為負(fù)數(shù)的，其股票應(yīng)終止上市；上市公司最近兩年營業(yè)收入均低于1000萬元的，對其股票實施退市風(fēng)險警示；最近三年營業(yè)收入均低于1000萬元的，其股票應(yīng)暫停上市；最近四年營業(yè)收入均低于1000萬元的，其股票應(yīng)終止上市。

　　此外，關(guān)于暫停公司未在法定期限內(nèi)披露年度報告的退市條件，打擊操縱重組等手段拖延和規(guī)避退市的不良之風(fēng)，滬深兩地交易所同時稱，上市公司因凈利潤、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入或者審計意見類型等財務(wù)指標(biāo)觸及規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)被暫停上市后，如不能在法定期限內(nèi)披露最近一年的年度報告，其股票應(yīng)終止上市。同時進(jìn)一步明確了恢復(fù)上市的申請程序，規(guī)定公司暫停上市后補充恢復(fù)上市申請材料的時間累計不得超過30個交易日。

　　中小企業(yè)板公司退市方面，根據(jù)新的方案顯示，將繼續(xù)沿用“連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)”的退市條件，但調(diào)整為“上市公司最近36個月內(nèi)累計受到本所三次公開譴責(zé)的，其股票直接終止上市”，該項退市條件不適用于主板上市公司。該方案實施后，深交所《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》同步廢止。

　　聚焦2

　　恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)提高

　　目前暫停上市普遍存在的公司通過各種調(diào)節(jié)財務(wù)指標(biāo)的方法實現(xiàn)恢復(fù)上市的現(xiàn)象也許一去不復(fù)返。記者注意到，深滬兩地交易所完善退市制度同時，也提高了恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時，上市公司暫停上市后，其最近一年財務(wù)報告被會計師事務(wù)所出具否定意見、無法表示意見的審計報告的，其股票應(yīng)終止上市，交易所將不受理其恢復(fù)上市申請。

　　同時，滬深兩地交易所提示，根據(jù)現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》，上市公司可以根據(jù)自身業(yè)績情況以及發(fā)展需要，主動提出退市申請以終止上市。

　　□專家解讀

　　新退市制度方案重大利好

　　五一小長假前一天就公布了新股改革辦法，小長假第一天又頒布了主板退市征求意見稿，證監(jiān)會主席郭樹清雷厲風(fēng)行的高效率果然非同一般。如此高效率以前也確實并不多見。

　　針對管理層在假期馬不停蹄地頒布一系列法規(guī)，特別是此次主板退市制度的即將出臺對市場的影響，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新(微博)昨天向記者表示，滬深交易所同時發(fā)布主板上市公司退市制度改革方案(征求意見稿)，這意味著“主板退市新規(guī)則”誕生。這是繼新股發(fā)行體制改革以來的又一個重大制度變革，將是A股市場的重大利好。

　　董登新表示，新的退市標(biāo)準(zhǔn)出臺之后，才能真正發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”的功能，讓股市“不死鳥”神話破滅，讓“垃圾股”遠(yuǎn)離市場。

　　□滬深交易所解讀

　　新舊制度將設(shè)過渡期

　　滬深交易所表示，上市公司退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度。隨著資本市場發(fā)展改革的逐步深化，現(xiàn)行退市制度暴露出上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)單一、退市程序相對冗長等弊端，未有效發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，已不能完全適應(yīng)實踐需要。

　　為使市場保持吐故納新、動態(tài)平衡的合理狀態(tài)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰機制的形成，推動市場規(guī)范、健康、穩(wěn)定發(fā)展，有必要進(jìn)一步完善上市公司退市制度。完善上市公司退市制度，有利于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的資源優(yōu)化配置功能，提高上市公司的整體質(zhì)量，保護中小投資者的合法權(quán)益。

　　滬深交易所稱，公開征求意見完畢后，將在吸收各方意見與建議的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步修訂，經(jīng)批準(zhǔn)后正式對外發(fā)布，并及時制定相關(guān)配套規(guī)則。

　　為確保原有退市制度與新退市制度的順利銜接，給予市場必要的過渡期。對于2012年1月1日前已暫停上市的公司，在2012年12月31日前，深滬交易所根據(jù)原退市制度對其作出恢復(fù)上市或者終止上市的決定。

　　新規(guī)定實施后，退市標(biāo)準(zhǔn)中涉及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計意見類型等三項指標(biāo)的，以2012年為最近一個會計年度，以2011年、2012年為最近兩個會計年度，最近三個會計年度及最近四個會計年度以此類推。

　　新規(guī)定實施后，上市公司未經(jīng)實行退市風(fēng)險警示即觸及暫停上市或者終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，給予60個交易日的股票交易時間，公司股票在60個交易日結(jié)束后，本所分別作出暫停上市或者終止上市的決定。

　　□反應(yīng)

　　上交所

　　建立風(fēng)險警示板退市整理板

　　上交所相關(guān)人士在答記者問時表示，為做好退市銜接安排，方案從兩個方面建立相應(yīng)的退市風(fēng)險釋放機制。

　　首先，完善現(xiàn)行的特別處理風(fēng)險警示制度，在上交所上市公司中建立風(fēng)險警示板，將重大風(fēng)險公司與其他主板公司進(jìn)行板塊區(qū)分，根據(jù)風(fēng)險警示的需要增加交易限制措施，實行與主板不同的交易安排。

　　其次，設(shè)立退市整理板，為已被決定退市的公司提供30個交易日的股票轉(zhuǎn)讓安排，公司股票應(yīng)在30個交易日結(jié)束后終止上市。

　　在此基礎(chǔ)上，交易所還將要求上市公司加強退市風(fēng)險提示，充分揭示退市風(fēng)險、保護投資者利益。

　　深交所

　　主板及中小板擬設(shè)立退市整理板

　　深交所方面也表示，為投資者在公司退市前提供必要交易機會處理手中持有的股票，即在深交所做出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予公司30個交易日的“退市整理期”。

　　在“退市整理期”，公司股票通過“退市整理板”進(jìn)行另板交易。30個交易日期滿后，公司股票將終止上市。