高拋低吸個案引關(guān)注 窗口指導(dǎo)大股東定增
大股東慷慨出手參與上市公司定增本應(yīng)理解為利好，如今卻成監(jiān)管層重點關(guān)注。有投行人士向中國證券報記者透露，受到此前幾起大股東低價認(rèn)購增發(fā)股并高價通過二級市場減持個案的影響，中國證監(jiān)會目前正在對大股東大手筆現(xiàn)金認(rèn)購的定增方案采取窗口指導(dǎo)，增發(fā)價格相對于市價的折價率成為重點關(guān)注的因素之一，嚴(yán)控上市公司大股東借定增“抄底”。
“低價向大股東定向增發(fā)，已經(jīng)有段時間沒有過會的案例了?！币晃煌缎腥耸勘硎?，大股東在股價低迷時斥資包攬增發(fā)股，高價再進(jìn)行減持，這讓大股東的持股成為了一個巨大的股票池，存在內(nèi)幕交易的嫌疑。
實際上，大股東的這種高拋低吸的行為，此前不乏成功者。早在2010年，*ST彩虹的實際控制人彩虹電子集團(tuán)就上演了一場左手10億元低價認(rèn)購增發(fā)股，右手高價大手筆拋售的好戲，根據(jù)測算，這一進(jìn)一出，彩虹集團(tuán)無風(fēng)險套利接近6000萬元。
隨后效法者頻現(xiàn)，最新的個案是樂通股份。公司控股股東新疆智明股權(quán)投資有限公司2012年底拋出減持計劃，計劃一年內(nèi)減持不超過1900萬股。而根據(jù)更早前樂通股份的定增方案，計劃以8.39元/股的價格定增6000萬股，募集資金約5.03億元，用于全資子公司湖州樂通“3萬噸/年油墨涂料生產(chǎn)線項目”后續(xù)投入及補(bǔ)充公司營運(yùn)資金。當(dāng)時控股股東承諾的認(rèn)購股份數(shù)亦為1900萬股。2012年年報送轉(zhuǎn)后，樂通股份定增價格已經(jīng)被攤薄至4.15元/股；而在石墨烯概念的炒作之下，公司最新股價則高達(dá)8.84元/股。定增一旦成行，新疆智明將收獲一個巨大的無風(fēng)險套利空間。
定增價格折價成關(guān)注重點
當(dāng)然，并非所有控股股東大手筆參與定增的方案都被阻攔。永輝超市的定增案算是最近一則經(jīng)發(fā)審委審核通過的有控制方大手筆參與認(rèn)購的增發(fā)方案了。根據(jù)計劃，永輝超市擬募資10億元，實際控制人、董事長張軒松將以現(xiàn)金7.9億元認(rèn)購。前述投行人士透露，雖然說目前證監(jiān)會對大股東現(xiàn)金全額認(rèn)購定增股的增發(fā)案實行窗口指導(dǎo)，但其中一個重點關(guān)注內(nèi)容則是，定增價格與最新市價的價差。以剛剛獲得批文的永輝超市為例，其定增價格為22.52元/股，與其最新收盤價24.94元/股相比并無大幅折價。
數(shù)據(jù)顯示，目前兩市已通過股東大會并有大股東參與的定增案共68起，其中64起為定增對象以現(xiàn)金認(rèn)購。在這64起定增案中，定增價格與最新收盤價相比有著三成以上折價的共10家。其中，ST邁亞新任控股股東藍(lán)鼎集團(tuán)包攬20億元定增募資的定增案最為引人注目。當(dāng)時，ST邁亞確定的定增價格為3.2元/股，而公司最新的收盤價則為7.09元/股，定增價格相比目前市價折價54.87%。
ST寶誠的定增案也令人捏把汗。這一去年6月就獲股東會批準(zhǔn)的被外界稱為“保殼”式定增的方案，時至今日尚未獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。根據(jù)方案，ST寶誠控股股東鉅盛華實業(yè)及傲詩偉杰有限公司擬以現(xiàn)金全額認(rèn)購此次非公開發(fā)行的6000萬股股票，ST寶誠可募得近5.3億元現(xiàn)金，公司希望借此解決凈資產(chǎn)為負(fù)的困擾。而定增案長時間未獲批復(fù)，控股股東不得不通過債務(wù)豁免的形式將ST寶誠2012年年末凈資產(chǎn)調(diào)節(jié)成為正值。8.83元/股的定增價格與ST寶誠13.82元/股的最新收盤價之間的價差，或許也將成為公司定增獲批的障礙。
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